根據(jù)供給側(cè)改革降杠桿的具體要求,國(guó)務(wù)院再次推出了債轉(zhuǎn)股策略。債轉(zhuǎn)股是國(guó)際上常用的處置不良資產(chǎn)的策略之一,我國(guó)曾于上個(gè)世紀(jì)末采用債轉(zhuǎn)股應(yīng)對(duì)國(guó)有銀行壞賬率高的問(wèn)題。與上一次的債轉(zhuǎn)股不同,本輪債轉(zhuǎn)股以降杠桿為主要目的、堅(jiān)持市場(chǎng)化為主原則而且對(duì)企業(yè)有嚴(yán)格的規(guī)定。
　　2018年，國(guó)務(wù)院發(fā)布相關(guān)通知，進(jìn)一步明確允許“采用股債結(jié)合的綜合性方案降低企業(yè)杠桿率”；2019年，發(fā)改財(cái)金〔2019〕1276號(hào)文件提出2019年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)，要“大力開(kāi)展債轉(zhuǎn)優(yōu)先股試點(diǎn)”、“鼓勵(lì)對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股”。在融資鼓勵(lì)政策“東風(fēng)”下，債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的開(kāi)展是對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的積極響應(yīng)。
　　水務(wù)行業(yè)老牌國(guó)企首創(chuàng)股份近期就完成了一輪企業(yè)債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)落地，我們以此為案例來(lái)研究一下債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)如何開(kāi)展。
　　2020年10月30日19:00，首創(chuàng)股份以湖南首創(chuàng)為標(biāo)的資產(chǎn)的債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)落地。本次債轉(zhuǎn)股以湖南首創(chuàng)股權(quán)為增資標(biāo)的，以總規(guī)模不超過(guò)5億元債轉(zhuǎn)股置換存量債務(wù)。交易結(jié)束后，工銀金融資產(chǎn)投資有限公司將成為湖南首創(chuàng)公司股東，并行使股東權(quán)利，參與公司治理。需要注意的是，本次債轉(zhuǎn)股有別于單純的“以債換股”，本次債轉(zhuǎn)股具有三各特點(diǎn)。

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　　一、標(biāo)的優(yōu)質(zhì)，超額滿足政策指導(dǎo)所規(guī)定的標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)。
　　在本次債轉(zhuǎn)股創(chuàng)新方案的背后，是企業(yè)自身可持續(xù)快速增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)支撐。首創(chuàng)股份經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)在疫情防控的前提下持續(xù)大力推進(jìn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展，在疫情考驗(yàn)下實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)逆勢(shì)上揚(yáng)，向全體股東交出了一份亮眼的成績(jī)單。
　　公告顯示，首創(chuàng)股份2020年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收再創(chuàng)新高，達(dá)115.76億元人民幣，同比增長(zhǎng)26.47%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.28億元，同比增長(zhǎng)64.09%。單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.2億元，同比增長(zhǎng)35.68%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.02億元，同比增長(zhǎng)104.9%，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、利潤(rùn)雙提升。
　　優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，打消了股東的顧慮，降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。
　　二、多方共贏，遵循股權(quán)市場(chǎng)化管理和定價(jià)，獲得長(zhǎng)期股權(quán)資金支持。
　　本次債轉(zhuǎn)股標(biāo)的企業(yè)為湖南首創(chuàng)及其下屬項(xiàng)目公司，工銀投資持股比例約為25.84%，首創(chuàng)股份持股比例為74.16%。
　　三、本次債轉(zhuǎn)股是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域債轉(zhuǎn)股的創(chuàng)新實(shí)踐。
　　在企業(yè)創(chuàng)新方面，方案通過(guò)層層嚴(yán)格審批并成功落地，標(biāo)志著公司對(duì)創(chuàng)新融資工具的運(yùn)用得到了監(jiān)管的認(rèn)可和肯定，此舉不僅印證了首創(chuàng)股份的創(chuàng)新理念，更為公司開(kāi)拓全新融資方式奠定了良好的基礎(chǔ)。在行業(yè)影響方面，方案的穩(wěn)健落地實(shí)施為相關(guān)企業(yè)提供了有益借鑒，積累了實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為行業(yè)內(nèi)更多方案的成功實(shí)施鋪平了道路。
　　債轉(zhuǎn)股的金融創(chuàng)新，既是資本市場(chǎng)對(duì)首創(chuàng)股份業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)的回應(yīng)，也將為首創(chuàng)股份持續(xù)良性發(fā)展注入全新活力，在金融領(lǐng)域具有示范作用。
來(lái)源：中國(guó)水協(xié)水務(wù)市場(chǎng)委